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原材料市场涨跌互现,7月份原材料跟随钢价加速下跌

不温不火的上半年落下了帷幕,流火7月拉开了下半年的序幕。6月份原材料涨跌互现,总体小幅下移;钢企盈利大幅下滑,13只钢铁股破净,调整折旧成钢厂增利利器;6月中旬日均粗钢产量环比减少1.4%,重点企业钢材本旬末库存量创下历史次高,社会总库存自春节后降库存以来首次增加;前期政策利好因资金等问题迟迟未能转化成实际需求,供需矛盾依然尖锐;6月钢市跌势不改,除冷轧跌幅继续扩大外,其余品种均有所收窄。7月份各钢厂出厂价以下调为主,不过就挂牌来看各品种期现价差均有所扩大,这与笔者上月的预判一致。8月份主流钢厂出厂价又将如何?笔者将对此进行浅析,仅供参考。

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一、成本VS盈利

疲软的钢市在历经上半年的洗礼后步入下半年,颓势依旧。7月份原材料跟随钢价加速下跌;钢企全行业挣扎在亏损边缘,本月各品种亏损幅度均超200元/吨大关;7月下旬日均粗钢产量较上月同期环比减少1%,而重点企业钢材7月中旬旬末库存量刷新历史次高,达到1245万吨,仅次于历史最高点1246万吨,社会库存总量盘整数周后有所回落但仍处高位;下游需求仍未有明显好转。各钢厂8月出厂价以下调为主,在明降的同时加大了暗补力度和议价空间,这与笔者上月的预判基本一致。台风携带暴雨来袭,各省市工地纷纷被迫停工,9月份主流钢厂出厂价又将如何演绎?笔者将对此进行浅析,仅供参考。

1、原料价格表现

一、成本VS盈利

原材料市场涨跌互现,总体小幅下移。进口矿、国产矿、钢坯价格小幅攀升,废钢、焦炭依然维持弱势。随着前期一系列稳增长政策的出台,市场悲观心态有所好转,盼涨氛围渐浓,部分原材料试探性拉涨。但由于供需失衡局面不改,钢厂基本采取少量多批次的按需采购原则,不再大批量囤货。因此预计原材料市场受制于此,将维持跟随钢价震荡态势,难有大的上涨空间。

1、原料价格表现

图表1:原材料走势对比

原材料市场跟随钢价加速下跌,且跌幅急剧扩大。焦炭、废钢、钢坯领跌,进口矿、国产矿跌势略缓。近期钢材市场价格下跌幅度持续放大且下游需求萎靡不振,受此影响,钢厂方面继续对焦炭等原材料价格进行打压,短期内焦炭价格或将继续以弱势下行为主。受钢价持续低迷及矿石、焦炭等原材料下跌影响,废钢价格一路下滑。目前钢厂更倾向于使用成本略低的铁水炼钢,电炉开工少,废钢需求也在逐步减少,预计后期废钢仍有一定的下调空间。目前下游调坯轧材厂需求差,成交不畅,库存压力大,对钢坯采购不积极,预计后期钢坯或将继续以弱势运行为主。

数据来源:MRI

在钢材现货、期货及钢坯等价格大幅下行的压力下,进口矿价格连续跌破130、120美元/吨两大支撑线,钢厂采购积极性受到打击,市场成交极差。预计短期内很难走出下跌通道。目前多数钢厂处于亏损状态,加上近期进口矿价格的不断下行,国产矿后期或将面临有价无市的局面。

2、成本VS盈利

熊市,矿价跟随钢价波动;牛市,钢价跟随矿价波动。熊市不言底,预计近期原材料市场价格仍将跟随钢价震荡走低。

成本小幅下移,随着钢材价格的继续下跌,钢厂盈利有所改观,但二季度盈利下滑或已成定局。据国家统计局发布的最新数据显示,1-5月份黑色金属冶炼和压延加工业(即钢铁行业)下降56.9%。另据中钢协最新统计数据显示,今年1至5月份大中型钢铁企业实现利润仅为25.33亿元,同比下降415.6亿元,降幅94.26%;亏损企业亏损额117.49亿元,同比增加27.38倍(去年同期只有4.14亿元),亏损面达到32.5%。

图表1:原材料走势对比

如下表所示,据MRI模型测算,截止2012年6月28日,螺纹钢、中厚板、热轧及冷轧的平均成本环比继续回落,但幅度明显收窄;各品种现货市场均价延续下跌态势,且冷轧跌幅急剧扩大;就盈利状况来看,本月除热轧继续盈利且盈利空间有所扩大外,螺纹钢也站在了微利阵营,中厚板、冷轧等品种继续保持亏损态势,但幅度有所收窄。

数据来源:MRI

后期随着之前审批项目资金的陆续到位,下游需求逐步回暖,钢价有望迎来温和反弹,盈利也将随之改善。目前各钢厂纷纷降本增效,力求提升技术、服务、管理等综合竞争力水平,部分钢厂调整折旧年限以增加盈利,侧面反应出大家对下半年的悲观预期,同时也反应出微利时代或将贯穿钢铁产业转型调整的全过程。

2、成本VS盈利

图表2:各品种成本盈利汇总

成本大幅下移,而钢价跌幅更甚,钢厂亏损面持续扩大。据中钢协最新统计数据显示,上半年大中型钢铁企业累计销售收入为17957.5亿元,同比下降3.34%;利税392.58亿元,同比下降59.8%;利润仅23.85亿元,同比大幅减少545.49亿元,降幅95.81%;亏损企业亏损额为142.48亿元,亏损面达33.75%;销售利润率为0.13%,同比大幅下降2.93个百分点。另据中钢协内部测算,扣除投资收益,上半年钢铁主业实际亏损达13亿元。

数据来源:MRI

如下表所示,据MRI模型测算,截止2012年8月2日,螺纹钢、中

二、供给VS需求

厚板、热轧及冷轧的平均成本环比继续回落,且幅度明显扩大;各品种现货市场均价加速下跌,除冷轧外其它品种跌幅急剧扩大;就盈利状况来看,本月所有品种均呈亏损态势,且幅度明显扩张。

1、供给面

图表2:各品种成本盈利汇总

6月中旬日均粗钢产量197万吨,减产幅度低于预期;此外钢厂厂内库存明显增加。据Mysteel最新调查显示,7月份国内55家螺纹钢厂检修或减产10条,影响产量39.3万吨,占调查总量的3.9%;国内28家热轧卷板钢厂检修或减产6条,影响产量87万吨,占调查总量的7.8%。因此,整体来看产量下降并不明显。

数据来源:MRI

另据中钢协统计,6月中旬大中型企业产量环比降低1.74%,上旬此项数据为环比增加。但是从幅度上来说,产量的减少仍低于预期。此外,中旬末重点大中型钢铁企业钢材库存1215万吨,创历史次高,旬环比增加5.6%。目前贸易商和下游企业钢材库存都处于低位,而钢厂库存居高不下,后期可能不得不继续采取降价促销的手段,对市场来对企稳极为不利。

二、供给VS需求

图表3:全国粗钢分旬日均产量及重点钢企旬末库存对比

1、供给面

数据来源:中钢协,MRI

7月下旬日均粗钢产量195万吨,减产力度有所加大,另重点钢企厂内库存逼近历史最高位。据Mysteel最新调查显示,截止上周五,唐山地区145座高炉,约有20座检修,容积约11910m³,高炉开工率约86.2%,其中有两座1080m³下周可能恢复生产,另有约6座高炉有计划检修。全国共有41座高炉已确定停炉或检修,影响产量105.7万吨;27条棒材线检修,影响产量47.25万吨;8条热轧生产线检修,影响产量43-44万吨;3条冷轧生产线检修,影响产量5万吨;5条中板线检修,影响产量17-17.5万吨;7条带钢生产线检修,影响产量8.5-8.9万吨;2条型钢生产线检修,影响产量1.5万吨。

各品种库存都出现增加,社会总库存春节后降库存以来首次增加。6月29日重点城市社会库存总量为1555万吨,比前一周增加了11.9万吨。今年从2月下旬开始,重点城市钢材社会库存经历了连续18周的降低,总共减少357万吨,占春节前后总增量的57.3%。据调查,目前贸易商库存普遍低位,部分已经零库存,因此在产量高企的背景下,库存继续降低的难度较大,6月份降低的速度已经是逐周减慢。预计后期,社会库存可能在目前水平上盘整一段时间后开始缓慢增加。

另据中钢协统计,7月下旬大中型企业产量环比降低2.2%,中旬此项数据为环比增加1.8%。但是就幅度而言,产量的减少仍不及预期。此外,中旬末重点大中型钢铁企业钢材库存达1245万吨,刷新历史次高,逼近历史最高位1246万吨大关。目前贸易商和下游企业钢材库存均处低位,部分企业为零库存。而钢厂库存下旬虽有所减少,但仍位于1232万吨的高位。部分钢贸商退出钢厂代理阵营,钢贸蓄水池容量急剧缩水,令钢厂雪上加霜。若下游需求迟迟无法超预期启动,则后期钢厂可能不得不继续采取降价抛售的手段处理自身库存,势必不利于探底中的钢市企稳。

内外价差扩大,5月钢材出口放量。5月份国内钢材出口523万吨,同比增长9.9%,环比增长12.7%,创23个月以来新高。除美元强势反弹外,4月中旬以来国内钢价的持续下跌导致国内外价差的扩大,也是刺激钢材出口量大增的主因。不过近期钢铁PMI新出口订单指数连续两个月下滑,加之国内外经济发展形势不明朗,因此,预计短期内钢材出口的大幅增长难以持续。

图表3:全国粗钢分旬日均产量及重点钢企旬末库存对比

图表4:钢材进出口对比

数据来源:中钢协,MRI

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